أب مقابل وكس إنفستوبيديا الفوركس

املتوسط املرجح لتكلفة رأس املال - متوسط ​​رأس املال املتوسط املرجح لتكلفة رأس املال - متوسط ​​رأس املال املتوسط املتوسط املرجح لتكلفة رأس املال هو حساب لتكلفة رأس املال للشركات التي تكون فيها كل فئة من فئات رأس املال مرجحة تناسبيا. جميع مصادر رأس المال، بما في ذلك الأسهم المشتركة. الأسهم الممتازة. والسندات وأي ديون أخرى طويلة الأجل. في حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال. وتزداد تکلفة رأس المال المتوسط ​​للشرکات مع ارتفاع معدل العائد علی حقوق الملکية (بيتا) ومعدل العائد علی حقوق الملکية، حيث تشير الزيادة في تکلفة رأس المال المرجح إلی انخفاض في التقييم وزيادة في المخاطر. لحساب تكلفة رأس المال المرجح، مضاعفة تكلفة كل عنصر من مكونات رأس المال حسب وزنه النسبي، ومجموع النتائج. ويمكن التعبير عن طريقة حساب التكلفة المرجح لتكلفة رأس المال بالصيغة التالية: حيث: إعادة تكلفة الأسهم طريقة تكلفة الدين قيمة السوق السوقية لقيمة أسهم الشركات D قيمة ديون الشركات القيمة السوقية الإجمالية لمؤسسات التمويل (الأسهم والديون) النسبة المئوية ل إيف من التمويل الذي هو نسبة دف نسبة التمويل من التمويل الذي هو الدين تك معدل الضريبة على الشركات شرح عناصر الفورمولا تكلفة الأسهم (إعادة) يمكن أن تكون صعبة بعض الشيء لحساب، لأن رأس المال ليس له من الناحية الفنية قيمة صريحة. عندما تدفع الشركات الديون، فإن المبلغ الذي تدفعه له معدل فائدة مرتبط مسبقا يعتمد على حجم الدين ومدة الدين، على الرغم من أن القيمة ثابتة نسبيا. من ناحية أخرى، خلافا للديون، الأسهم ليس لديها سعر ملموس أن الشركة يجب أن تدفع. ومع ذلك، هذا لا يعني أنه لا توجد تكلفة الإنصاف. وبما أن المساهمين يتوقعون الحصول على عائد معين على استثماراتهم في الشركة، فإن أصحاب الأسهم المطلوبة معدل العائد هو تكلفة من وجهة نظر الشركة، لأنه إذا فشلت الشركة في تحقيق هذا العائد المتوقع، فإن المساهمين ببساطة بيع أسهمهم، مما يؤدي إلى انخفاض في سعر السهم وفي قيمة الشركة. وبالتالي فإن تكلفة حقوق الملكية هي في الأساس المبلغ الذي يجب أن تنفقه الشركة من أجل الحفاظ على سعر السهم الذي يرضي مستثمريها. ومن ناحية أخرى، فإن حساب تكلفة الدين (طريق) هو عملية بسيطة نسبيا. لتحديد تكلفة الدين، استخدم سعر السوق الذي تدفعه الشركة حاليا على ديونها. إذا كانت الشركة تدفع معدل آخر غير سعر السوق، يمكنك تقدير سعر السوق المناسب واستبدالها في حساباتك بدلا من ذلك. هناك خصومات ضريبية متاحة على الفائدة المدفوعة، والتي غالبا ما تعود بالنفع على الشركات. وبسبب هذا، فإن التكلفة الصافية لديون الشركات هي مقدار الفائدة التي تدفعها، مطروحا منها المبلغ الذي أنقذته في الضرائب نتيجة مدفوعات فوائدها الخاضعة للضريبة. وهذا هو السبب في أن تكلفة الدين بعد الضريبة هي (1 - معدل الضريبة على الشركات). تحميل المشغل. انخفاض متوسط ​​المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال - المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال - بمعنى واسع، تقوم الشركة بتمويل أصولها إما من خلال الدين أو حقوق الملكية. المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال هو متوسط ​​تكاليف هذا النوع من التمويل، ويوزن كل منها باستخدامه النسبي في حالة معينة. من خلال اتخاذ المتوسط ​​المرجح بهذه الطريقة، يمكننا تحديد مقدار الفائدة التي تدين بها الشركة مقابل كل دولار تموله. إن الدين وحقوق الملكية هما العنصران اللذان يشكلان تمويلا رأسماليا للشركة. ويتوقع المقرضون وأصحاب الأسهم الحصول على عوائد معينة على الأموال أو رأس المال الذي قدموه. وبما أن تكلفة رأس المال هي العائد الذي يتوقعه أصحاب الأسهم (أو المساهمين) وأصحاب الدين، فإن المعدل المرجح لتكلفة رأس المال يشير إلى العائد الذي يمكن أن يتوقعه كل من أصحاب المصلحة (أصحاب الأسهم والمقرضين). وبعبارة أخرى، فإن تكلفة رأس المال المرجح هي تكلفة فرصة للمستثمرين لمواجهة مخاطر استثمار أموال في شركة ما. إن تکلفة رأس المال المتوسط ​​للشرکات ھي العائد الإجمالي المطلوب لشرکة ما. وبسبب هذا، فإن مديري الشركات غالبا ما يستخدمون المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال داخليا من أجل اتخاذ القرارات، مثل تحديد الجدوى الاقتصادية لعمليات الدمج والفرص التوسعية الأخرى. والمعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو معدل الخصم الذي ينبغي استخدامه للتدفقات النقدية التي تنطوي على مخاطر مماثلة لتلك التي تتعرض لها الشركة ككل. للمساعدة في فهم المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال، حاول التفكير في شركة كمجموعة من المال. يدخل المال المجمع من مصدرين منفصلين: الدين وحقوق الملكية. ال تعتبر العائدات المحققة من خالل العمليات التجارية مصدرا ثالثا ألن الشركة، بعد قيام الشركة بسداد الدين، تحتفظ بأية أموال متبقية ال تعاد إلى المساهمين) في شكل أرباح (نيابة عن المساهمين. لنفترض أن المقرضين يتطلبون عائد 10 على الأموال التي أقرضوها على شركة، ويفترضون أن المساهمين يحتاجون إلى عائد 20 على الأقل من استثماراتهم من أجل الاحتفاظ بممتلكاتهم في الشركة. في المتوسط، ثم، المشاريع الممولة من مجموعة أموال الشركة سوف تضطر إلى العودة 15 لتلبية الديون وأصحاب الأسهم. و 15 هو واسك. إذا كان المال الوحيد في التجمع كان 50 في مساهمات أصحاب الديون و 50 في استثمارات المساهمين، واستثمرت الشركة 100 في المشروع، لتلبية المقرضين وتوقعات عودة المساهمين، فإن المشروع يحتاج إلى توليد عوائد من 5 كل عام ل المقرضين و 10 في السنة لمساهمي الشركة. وسيتطلب ذلك عائدا إجماليا قدره 15 في السنة، أو 15 في المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال. استخدامات المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال يستخدم المحللون في الأوراق المالية في كثير من الأحيان متوسط ​​التكلفة المرجح لتكلفة رأس المال عند تقييم قيمة الاستثمارات وعند تحديد تلك التي يجب متابعتها. على سبيل المثال، في تحليل التدفقات النقدية المخصومة، يمكن للمرء أن يطبق المعدل المرجح لتكلفة رأس المال كمعدل خصم للتدفقات النقدية المستقبلية من أجل الحصول على صافي القيمة الحالية للأعمال. كما يمكن استخدام المعدل المرجح لتكلفة رأس المال كمعدل عقبة يمكن من خلاله قياس أداء رويك. كما أن المعدل المرجح لتكلفة رأس المال ضروري لإجراء حسابات القيمة المضافة الاقتصادية (إيفا). وقد يستخدم المستثمرون في كثير من الأحيان المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال كمؤشر على ما إذا كان الاستثمار يستحق المتابعة أم لا. وببساطة، فإن المعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو الحد الأدنى المقبول من العائد الذي تحقق فيه الشركة عائدات لمستثمريها. لتحديد عائدات المستثمرين الشخصية على الاستثمار في شركة، ببساطة طرح المعدل المرجح لتكلفة رأس المال من نسبة العائد الشركة. على سبيل المثال، لنفترض أن الشركة تنتج عوائد من 20 ولها متوسط ​​تكلفة رأس المال من 11. وهذا يعني أن الشركة تسفر عن 9 عائدات على كل دولار تستثمره الشركة. وبعبارة أخرى، بالنسبة لكل دولار ينفق، فإن الشركة تخلق تسعة سنتات من القيمة. من ناحية أخرى، إذا كانت عودة الشركة أقل من المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال، فإن الشركة تفقد القيمة. إذا كانت الشركة لديها عوائد من 11 ومتوسط ​​تكلفة رأس المال تبلغ 17، فإن الشركة تخسر ستة سنتات عن كل دولار ينفق، مما يدل على أن المستثمرين المحتملين سيكون من الأفضل وضع أموالهم في مكان آخر. ویمکن أن یکون المتوسط ​​المرجح لتکلفة رأس المال بمثابة فحص واقعي مفید للمستثمرین، إلا أن متوسط ​​المستثمر نادرا ما یذھب إلی مشکلة احتساب التکلفة المرجحة لرأس المال لأنھ إجراء معقد یتطلب الکثیر من المعلومات المفصلة عن الشرکة. ومع ذلك، فإن القدرة على حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال يمكن أن تساعد المستثمرين على فهم المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال وأهميته عند رؤيته في تقارير المحللين الوساطة. حدود المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (واسك) يبدو أن صيغة المعدل المرجح لتكلفة رأس المال أسهل من حسابها. ولأن بعض عناصر الصيغة، مثل تكلفة حقوق الملكية، ليست قيم متسقة، يمكن للأطراف المختلفة الإبلاغ عنها بشكل مختلف لأسباب مختلفة. على هذا النحو، في حين أن تكلفة رأس المال المتوسط ​​يمكن أن تساعد في كثير من الأحيان تقديم نظرة ثاقبة في شركة، ينبغي للمرء أن تستخدم دائما جنبا إلى جنب مع غيرها من المقاييس عند تحديد ما إذا كان أو لم يكن للاستثمار في شركة. WACC مقابل تقييم أب: السياسة المالية ومعدل الخصم ملخص تنفيذي المادة يستخدم مثالا عدديا بسيطا لتوضيح أن: المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ومعدل القيمة الحالية المعدلة (أب) يسفر عن نتائج متطابقة في الوضع (الافتراضي) عندما تكون التدفقات النقدية المتوقعة ثابتة على مر الزمن ويعتمد التكافؤ بشكل حاسم على استخدام الحق معدالت الخصم تختلف معدالت الخصم هذه عندما يكون الدين ثابتا مع مرور الوقت أو عندما يكون متوقعا فقط أن يكون ثابتا على مر الزمن. ويختفي المعادلة بين المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال و أب في الحالة األكثر واقعية عندما تكون التدفقات النقدية المتوقعة غير ثابتة، مستقر الصيغة الأكثر استخداما من قبل الممارسين لربط بيتا من الأسهم وبيتا من أصول الشركة هو إنكونس إستنت مع التقييم المرجح لتكلفة رأس المال. إنترودكتيون فرانكو موديغلياني وميرتون ميلرسكوس (1958) لقد ولد الاقتراحان الأول والثاني منهجيتين للتقييم، يشار إليهما فيما يلي بالمتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال) وتقييم القيمة الحالية المعدلة (أب). وباختصار، يشير المقترح الأول إلى أن قيمة الشركة لا تعتمد على هيكل رأس المال، وينص الاقتراح الثاني على أن قيمة الشركة تعتمد على ثلاثة أمور: معدل العائد المطلوب على أصولها وتكلفة الدين ونسبتها إلى الديون. إن منهجيتي التقييم متكافئتان بشرط أن يتم اختيار معدلات الخصم بشكل مناسب وأن يتم وضع افتراضات متسقة فيما يتعلق بالسياسة المالية للشركة. وهي لا تعادل خلاف ذلك، وكلاهما قد يؤدي إلى تقييم غير مناسب إذا ما استخدمت مع عدم كفاية الرعاية. موديجلياني وميليرسكوس (مم) يتناول المقترح الثاني العلاقة بين تكلفة حقوق الملكية في شركة رافعة، وتكلفة حقوق الملكية من مكافئ لها غير المبرمج. كلما الأسواق المالية هي الاحتكاك، تعكس هذه العلاقة التوازن الناتجة عن إنفستورسركو أنشطة التحكيم. والنتيجة هي أنه في غياب عيوب السوق، لا تتغير قيمة أو تكلفة رأس مال شركة ما مع هيكلها المالي: قيمة الشركة تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية الحرة، المخصومة على أساس ثابت المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال. وعلى العكس من ذلك، وكما أكده في كثير من الأحيان تمويل الشركات المعاصر، فعند وجود عيوب، قد يؤثر الهيكل المالي للشركة على تقييمه. النقص الأكثر دراية هو الميزة الضريبية للدين ضمنا من قبل خصم الضرائب من الفائدة. مم يظهر المقترح الأول أن قيمة الشركة المستأجرة تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية الحرة المخصومة بتكلفة رأس المال غير المحققة، بالإضافة إلى القيمة الحالية للوفورات الضريبية. وهذا هو الأساس لتقييم القيمة المضافة. يظل تقييم القيمة المرجح لتكلفة رأس المال ساري المفعول إذا تم إجراء تعديل لعالم حيث يكون للاقتراض ميزة ضريبية القيمة تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية الحرة المخصومة بمتوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح، مع إدراج هذه الضريبة اآلن أثر الضريبة الدوالر: متوسط ​​تكلفة رأس المال تكلفة أعباء الدين) 1 ناقص (كلفة أوقات األسهم) 1 ناقص ث (حيث w هي النسبة، ديف، الدين إلى قيمة المنشأة، و t هو معدل الضريبة. والمتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ونهج القيمة الدفترية يعادلان إلى الحد الذي تعكس فيه متطلبات العودة المستخدمة في الخصم متطلبات هيكلية العائدات المتضمنة في المراجحة. ومع ذلك، فإن الممارسين الذين يستخدمون المنهجيتين عادة ما يصلون إلى تقييمات مختلفة. وتبين هذه المادة أن هذه الاختلافات هي نتيجة افتراضات ضمنية مختلفة فيما يتعلق بسياسة ديسركوس للديون، وهي تحاول استخلاص استنتاجات بشأن الاحتياطات المنهجية التي يجب اتخاذها. ومن الأمثلة على ذلك توضيح ذلك. التقييم مع التدفقات النقدية الحرة الثابتة: مثال على الحالة الحسابية: مستوى الدين ثابت مع مرور الوقت فكر في شركة ذات رأس مال مستخدم من 270، أرباح قبل الفوائد والضرائب (66)، وبيتا (ش) من الأصول 1.00 الدين الأولي (D)، مع بيتا (د) من 0.3، يتم تعيين في 77.81، ومعدل الضريبة، ر. هو 13. سنفترض أن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ينطبق، مع معدل الخالية من المخاطر، R f. 5.7 و علاوة مخاطر السوق، R p. 6.0. ونتيجة لذلك، فإن العائد المطلوب على الأصول، ش ش. هو 11.7، وتكلفة الدين، كود، هو 7.5. (سو يو هي تكلفة الأسهم غير المحققة، أي أن المساهمين العائدين سوف يتطلبون إذا كانت الأصول 100 رأس مال ممول). سوف نبدأ بافتراض معدل نمو متوقع قدره 0 وأن يبقى الدين ثابتا مع مرور الوقت عند 77.81. ويبين الجدول 1 أن تقييم القيمة المضافة يساوي قيمة المؤسسة (إيف) 402.30، وبالتالي فإن القيمة السوقية لحقوق الملكية (مف) 323.60. مع التدفقات النقدية الحرة للشركة (فكفس) مخفضة في سو u. والوفورات الضريبية (تيسي) المخصومة عند كود، تساوي القيمة النهائية لل كفك فس 4 سو u والقيمة النهائية للوفورات الضريبية تساوي 4 تيسي كود. لاحظ أن استخدام كود لخصم وفورات ضريبية لا يعني أن هذا الأخير يفترض أن يكون بدون مخاطر، ولكن، كما هو الحال في ورقة موديلياني و ميليرسكووس المنوية، يفترض أن تحمل نفس المخاطر مثل الدين نفسه. الجدول 1: تقييم القيمة الحالية المعدلة يبين الجدول 2 أن تقييم القيمة المرجح لتكلفة رأس المال يسفر عن نفس النتيجة التي يتم الحصول عليها من القيمة الدفترية، مع خصم سعر الفائدة الحالي للمتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال 10.9370 والقيمة المتبقية في نهاية السنة الثالثة مساوية لمتوسط ​​التكلفة المرجح لتكلفة رأس المال. ويتوقف حساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال، ومن ثم التكافؤ بين المنهجيتين، على تكلفة الإنصاف (سو) بما يتماشى مع هيكلية متطلبات العائدات الضمنية. وفي حالة بقاء الديون ثابتة على مر الزمن، فإن الصيغ الكلاسيكية التي يستخدمها الممارسون تنطبق: مع حساب ديف استنادا إلى الدين 77.81 وقيمة المؤسسة 402.30 التي ينطوي عليها تقييم أب. الصيغة الأخيرة هي التي تسود في إعداد موديليانينداشميلر في عالم مع الضرائب. في هذه الحالة e 1.1135 و سو 12.3810. حالة معدلة: الدين يختلف مع قيمة الأصول تأثير على أسعار الخصم الاستمرار في تحمل نمو متوقع من 0، ولكن الآن استبدال افتراض أن الشركة سوف تحافظ على مستوى الدين ثابت يساوي 77.81 مع مرور الوقت بافتراض أنها سوف الحفاظ على نسبة ثابتة من الدين إلى قيمة المؤسسة (ديف) تساوي 20، مهما كان الانحراف الفعلي عن النمو المتوقع. والعواقب هي كما يلي: إن الوفورات الضريبية بعد السنة 1 هي الآن من مستويات الدين الفعلية المحققة في المستقبل، والتي هي في حد ذاتها دالة على التدفقات النقدية الحرة الفعلية. وهذا يعني أن وفورات الضرائب بعد السنة 1 لها نفس التوزيع الاحتمالي، وبالتالي نفس المخاطر، مثل قيمة الأصول. ونتيجة لذلك، اعتبارا من العام 2 فصاعدا، يحتاج تقييم القيمة المضافة الآن إلى خصمها بمعدل الفائدة على المعدات u. والتي تعكس مخاطر الأصول، وليس على حساب الديون، كود. لم تعد حقوق الملكية محمية جزئيا في حالة انكماش بمستوى ثابت من الدرع الضريبي، حيث أن هذا الأخير يتكيف مع انخفاض قيمة الأصول التي يستفيد منها أكثر من ذي قبل في حالة من التحسن، ولكن نظرا للمستثمرين في ظل المخاطرة بالمخاطر، فإن هذا لا يعوض . ونتيجة لذلك، يحتاج أصحاب الأسهم الآن إلى عائد أعلى، مركز التميز. ويمكن اشتقاق هذا الأخير باستخدام الصيغ التالية: مع حساب ديف استنادا إلى نسبة ديف المستهدفة من 20. في هذه الحالة ه 1.1709 و سو 12.7256. لاحظ أن صيغة حساب الإلكترونية لم تعد هي نفسها كما كانت من قبل ولكنها الآن مطابقة لتلك التي من شأنها أن تسود في إعداد موديليانينداشميلر في عالم دون ضرائب. التأثير على التقييم يبين الجدول 3 تقييم القيمة المضافة. تطبيق نسبة الهدف ديف من 20 الغلة D 77.81 كما كان من قبل. قيمة المؤسسة (إيف) هي 393.54، والقيمة السوقية لحقوق الملكية (مف) هي 314.83، أي أقل مما كان من المفترض أن يبقى الدين ثابتا مهما حدث، على الرغم من افتراض أن الدين المتوقع سيبقى ثابتا. (فكف) والقيمة النهائية للمراكز المالية (فكف)، مخفضة في وحدة عملة الاتحاد الأوروبي (يو). تساوي القيمة نفسها كما كانت من قبل، ولكن الوفورات الضريبية (تيسي)، وكذلك القيمة النهائية للوفورات الضريبية (تساوي 4 تيسي سو u)، يتم خصمها الآن عند الطلب التجاري التجاري لمدة سنة واحدة فقط وفي مركز التميز بعد ذلك، والذي ينتج وهو انخفاض القيمة الإجمالية للوفورات الضريبية. ويظهر الجدول 4 أن تقييم المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال يسفر عن نفس النتيجة مثل القيمة المضافة، مع تخفيض سعر الفائدة المرجح الآن عند المعدل المرجح لتكلفة رأس المال (11.1805) عما كان عليه في السابق، وقيمة متبقية في نهاية السنة الثالثة تساوي القيمة العادلة لتكلفة رأس المال. الجدول 3: تقييم القيمة الحالية المعدلة التقييم عند تغير التدفقات النقدية بمرور الوقت إن إضافة معدل نمو غير صفري يزيد من التعقيد: ويستمر التقييم المرجح لتكلفة رأس المال وتقييم القيمة الدفترية في تحقيق نفس النتيجة بموجب سياسة مالية لنسبة ثابتة من الديون لا تسفر عن نفس النتيجة في إطار سياسة مستوى ثابت من الديون، لأن من المتوقع الآن أن يكون مستوى الديون هذا متغيرا من قيمة المؤسسة. وإذا افترضنا أن القيمة الدفترية البالغة 20 يوما، فإن النمو السنوي الدائم للتدفقات النقدية الحرة يزيد من القدرة على الدين من 77.81 إلى 87.77. وتؤدي التقييمات لكل من أب و واسك إلى قيمة المؤسسة (إيف) 438.85. من ناحية أخرى، فإن الدين الثابت البالغ 77.81 مع نمو 3 في التدفقات النقدية الحرة يعطي 451.56 إيف مع تقييم تكلفة رأس المال، ولكن إيف 456.51 مع تقييم أب. ويعكس هذا الأخير بشكل صحيح تطور الهيكل المالي على مر الزمن، في حين يفترض الأول تناقضا متزايدا أن الهيكل المالي لا يزال ثابتا. الاستنتاج غالبا ما يحسب الممارسون بيتا الأسهم لشركة غير مدرجة من بيتا الأصول للأقران المدرجة المدرجة، وذلك باستخدام الصيغة التي تشمل وفورات ضريبية، ثم خصم التدفقات النقدية الحرة على حساب رأس المال، مما يجعل الافتراض الضمني أن الهيكل المالي ستظل ثابتة. هذا الافتراض الأخير لا يتفق مع حساب بيتا. وإذا كان من المتوقع أن يظل الهيكل المالي ثابتا، ينبغي ألا يتضمن حساب بيتا وفورات ضريبية في الصيغة. إذا کان من المتوقع عدم زیادة الدیون مع قیمة المنشأة ولکن بقاءھا مستقرة أو منخفضة مع مرور الوقت، فإن تقییم المتوسط ​​المرجح لتکلفة رأس المال لیس مناسبا. فإن تقييم القيمة الدفترية من ناحية أخرى سوف يعطي دائما القيمة الصحيحة، إلى الحد الذي تم فيه حساب بيتا الأصول بشكل صحيح ويتم خصم وفورات ضريبية بالمعدل المناسب. وعلى وجه الخصوص، وخلافا للاعتقاد السائد، فإن استخدام الصيغة التي تتضمن الدرع الضريبي عند تطبيق أب وخفض وفورات الضرائب على حساب الدين لا يبالغ في تقدير القيمة طالما أن مستوى الدين من المتوقع أن يظل ثابتا. وفي حالة التمويل بالرافعة المالية، حيث من المقرر أن تنخفض مستويات الديون بمرور الوقت، فإنها تبالغ في تقدير قيمة بيتا، ومن ثم فإنها تقلل من قيمتها. ومن وجهة النظر المنهجية البحتة، فإن النهج التي تطبق أب باستخدام الصيغة المعادلة لبيتا الأصول وتكلفة الأسهم غير المثقلة إلى وفورات ضريبية مخفضة هي بالتالي محافظة بشكل مفرط. جعل هذا يحدث التركيز في هذه المقالة على الصرامة المنهجية قد تبدو مفرطة للممارسين، نظرا لعدم اليقين حول العديد من المعالم الأخرى ومع ذلك، في نظرنا هذا لا يبرر استخدام منهجية خاطئة دون علم. يجب على الممارسين الراغبين في بذل الجهد المنهجي أن يكونوا حذرين في حساب بيتا الأصول عند استخدام أب في حالات التمويل بالديون. الحوسبة بيتا الصناعة من خلال رفع قيمة الأقران كوربوراتيونسرسكو الأسهم بيتا يعني أولا تقييم، لكل شركة، ما إذا كانت سياستها المالية أقرب إلى (1) الحفاظ على استقرار الدين المستهدف لنسبة قيمة المؤسسة أو (2) الحفاظ على مستوى مستقر للديون. وينطبق الشيء نفسه عند حساب بيتا الأصول من بيتا الأسهم فيرتوسكوس قبل إعادة رسملة الاستدانة. تعتمد صيغة بيتا غير المحققة بشكل أساسي على الافتراض المذكور أعلاه، وبالتالي قد تختلف من شركة نظيرة إلى أخرى. عندما يتم حساب بيتاس الصناعة بعناية كما هو مبين أعلاه، قم بخصم وفورات الضرائب بتكلفة الدين (قبل الضريبة). لا تنسى أن تأخذ في الاعتبار التكاليف المتوقعة في حالة التخلف عن تحقيق التوازن بين تأثير التقييم الإيجابي للوفورات الضريبية. مزيد من القراءة لاحظ أن الكتب حول هذا الموضوع عادة ما ترتبط بيتا الأصول إلى بيتا الأسهم باستخدام الصيغة التي تتضمن وفورات ضريبية. وهي لا تشير إلى أن ذلك لا ينطبق إلا عندما يفترض أن يكون الهيكل المالي ثابتا على مر الزمن. هاريس، R. S. و J. J. برينغل. لدكوريسك تعديل الخصم ريسمدداشيكستنسيونس من متوسط ​​المخاطر case. rdquo مجلة البحوث المالية 8 (خريف 1985): 237ndash244. مايلز، جيمس أ. وجون ر. إزيل. لدكوويز المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال وسوق رأس المال المثالي وعمر المشروع: توضيح. ردكو مجلة التحليل المالي والكمي 15: 3 (سبتمبر 1980): 719ndash730. أونلين أت: dx. doi. org10.23072330405 موديلياني، فرانكو، أند ميرتون H. ميلر. تكلفة لدكوث من رأس المال، تمويل الشركات ونظرية الاستثمار. ردكو الأمريكية الاقتصادية استعراض 48: 3 (يونيو 1958): 261ndash297. أونلين أت: jstor. orgstableinfo1809766